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　　江南体育于回顾年度，集团之盈利由二零一一年十二月三十一日止财政年度之722,962,000 港元增加至1,316,182,000 港元。

　　集团已与汉能集团订立两份销售合约，以向汉能集团销售太阳能光伏（“光伏”）组件及生产系统之新整线设备、工具及机械。根据两份销售合约，向汉能集团交付之生产线将分数个阶段搬入及安装，成功进行试生产开始（“SOP”）及调试结束（“EOR”）后便会大量投产。

　　(i) （海南）海口、（四川）双流二期基地及（黑龙江）双鸭山生产线已交付至上述之汉能集团生产基地。集团现正迅速地安装及调试生产线，预期安装流程将于二零一三年完成。

　　(ii) （广东）河源、（江苏）武进及（山东）禹城生产线已成功进入SOP 阶段。

　　集团拟拓展其现有业务以争取及承揽光伏发电项目。因此，集团于二零一二年四月十一日与汉能集团订立总供应协议，以向汉能集团采购所生产之薄膜太阳能电池板。

　　总供应协议使集团可按不高于市价之售价，获得长期稳定之大量薄膜太阳能电池板供应。集团于总供应协议并无承诺采购任何太阳能组件。集团认为长期稳定之太阳能电池板供应对光伏发电项目发展相当重要。

　　因应集团正加快发展太阳能发电项目之投资步伐，集团已于二零一二年财政年度年结日后根据总供应协议就与汉能集团之采购订单订立独立供应协议之子合同。

　　太阳能市场面对激烈竞争，业界都倾力提高电力转换效率，而要令转换效率提升，就必须辅以较低之生产成本。集团相信，只有透过发展一种能以最低生产成本生产太阳能模组之太阳能技术，方能令集团稳守其于全球太阳能市场之领导地位。因此，集团继往开来，积极研发，改善生产过程，从而提升集团之竞争力。

　　集团已向四川汉能光伏有限公司（“四川汉能”）订立租赁协议在成都市租赁一个总建筑面积超过6,000 平方米的地方作研发中心。此外，集团已与四川汉能订立设备租赁协议及技术协议，以租赁40 兆瓦（“MW”）生产线，供成都市研发中心使用。此举使集团可扩充其研发设施，使研究工作得以在大规模量产生产线上进行及测试，从而取得所有必须数据及营运参数。集团相信，掌握技术并运用于大型商业生产线，能加强集团在太阳能市场之竞争力，令集团傲视同侪。

　　集团亦已在攀枝花市及成都市成立一所室外及室内光测试及光衰减实验室，分析判断工具为集团研发团队提供光衰减之重要一手数据。

　　集团之研发工作由集团之技术联会（“联会”）首席技术官李沅民博士及徐希翔博士领导，联会成员还包括一位专门设计及制造大型真空处理设备的世界级工程师，张迎春先生及另外两位世界级科学家，彼等分别为成都市研发中心之总经理单洪青博士及副主任张津燕博士。众博士各自于太阳能相关技术方面有超过二十年的国际经验。联会还有多名经验丰富拥有大专或以上学历的中高层工程师及技术人员协助。集团研发团队人数由二零一一年十二月三十一日之76 人增至二零一三年三月二十日之174 人。

　　于回顾年度，集团有两项重大技术突破，令生产周期缩短及削减薄膜光伏组件之生产成本，提升集团生产线之竞争力。

　　于二零一二年七月，集团成功开发出三叠层矽锗生产线之新的生产操作程序，其在制造薄膜光伏组件之过程中大幅减少主要气体（即锗烷、矽烷及三甲基硼烷气体）（统称“该等气体”）之整体耗用量。该等气体为生产三叠层矽锗薄膜光伏组件之主要及最昂贵之物料。应用此新生产操作程序将减低气体总成本17.5%。应用此新生产操作程序亦可提升生产薄膜光伏组件之转换效率，因此，每瓦之直接物料成本总额将减少约12.7%。

　　于二零一二年十二月，集团在其矽锗生产线最核心之等离子体增强化学气相沉积（“PECVD”）制程工艺上亦取得重大突破，每台PECVD的制程周期（含工件架进出时间）约从5.5 小时降低至3.4 小时，因此，单台PECVD之输出产能将可提高约61.8%。基于此PECVD新制程工艺，集团已开发出其矽锗生产线整线产能升级方案，包括使用最新制程之激光、退火、焊接、封装、及层压工艺。集团矽锗生产线之输出产能在采纳全新升级解决方案后将大幅提升。预计集团的客户使用升级后的生产线制造之每瓦组件成本亦将下降约9%。

　　于二零一二年四月十九日，公司之全资附属公司昆明铂阳太谷光伏技术有限公司（“昆明铂阳”）与汉能集团订立技术转让协议，据此，昆明铂阳有条件地同意向汉能集团购买五项技术专利，代价为人民币200,000,000 元（相等于约246,000,000 港元）。该五项技术专利对集团现有薄膜技术之研发及纳米矽薄膜太阳能技术之发展均非常重要。有关太阳能技术之五项专利如下：

　　集团相信，该等专利有助集团增强其研发工作，特别是全新纳米矽薄膜技术，使集团可于太阳能行业保持其领导地位。

　　集团于北京租赁一间超过32,000 平方米之大型生产工厂作为其生产中心。藉此厂房，产能可提升至每年3 至5 吉瓦（“GW”）。此中心用作采购及售后服务之主要营运中心。

　　集团于二零一二年加强其人力资源，总员工人数由二零一一年十二月三十一日之390人增至二零一三年三月二十日之485 人。集团已扩充产能，为继续顺利履行与汉能集团之合约作好准备。

　　客户服务方面，集团已于四川、江苏、广东、海南、浙江、山东及黑龙江省设立及营运7 个服务中心。服务工程师与集团客户之距离越近，集团可提供更方便及有效率之售后服务，并可持续提升集团之竞争力。

　　诚如公司于二零一三年三月十二日及二零一三年三月二十日刊发之公布所披露，集团之全资附属公司Hanergy Global Solar Power Group (Europe) B.V. 正在及已经与一名独立第三方（作为卖方）就收购一间于葡萄牙注册成立之公司（“目标公司”）进行协商。目标公司于葡萄牙拥有两个仍在发展中之太阳能电站项目，而两个电站之估计装机产能合共4.4 MW。待可能收购事项完成，集团预期对两个电站项目运用铜铟镓硒（“CIGS”）或非晶硅等先进薄膜技术。

　　由于集团有意将业务扩展至下游太阳能市场，故可能收购事项让集团有机会多元化拓展业务至下游光伏太阳能发电业务，亦使集团参与国际光伏发电项目策略达入另一阶段。

　　于二零一二年十月二十九日，江南体育集团公布(i) 根据二零一零年认购协议（定义见公司日期为二零一一年十一月十四日之通函），Hanergy Investment Limited（“HanergyInvestment”，汉能集团之全资附属公司）将完成第一批认购1,964,611,584 股公司股份；(ii) 根据二零一一年汉能购股权协议（定义见公司日期为二零一一年十一月十四日之通函），Hanergy Option Limited（“Hanergy Option”，汉能集团董事长办公室副总经理耿家凤先生全资拥有之公司）（作为代名人）将行使部分其获授之购股权，以收购300,000,000 股公司股份；及(iii) 根据二零一一年认购协议（定义见公司日期为二零一一年十一月十四日之通函），Hanergy Investment 将完成第一批认购6,000,000,000 股公司股份（统称为“该等交易”）。

　　于该等交易完成后，7,964,611,584 股股份及300,000,000 股股份将分别发行予HanergyInvestment 及Hanergy Option，将导致汉能集团及其一致行动人士持有之权益由占公司之已发行股本20.28%增加至50.65%。因此，如无清洗豁免，汉能集团及其一致行动人士将因该等交易完成而须根据收购守则规则26 就其汉能集团或其一致行动人士尚未拥有或同意收购之所有股份及公司其他证券提出强制性全面要约。于二零一二年十二月二十八日，批准清洗豁免之普通决议案已获公司独立股东正式通过。

　　该等交易已于二零一三年二月二十七日完成，汉能集团及其一致行动人士持有之权益由占公司之已发行股本20.28%增加至50.65%，基本上汉能集团于该日起成为公司之最终控股公司。这标志着集团未来业务方向之重要里程碑。凭藉与汉能集团之策略伙伴关系，集团能于薄膜太阳能技术取得重大进展。此外，汉能集团有能力迅速地协助集团进军下游太阳能市场及扩展至国际市场。该等交易带来额外资金，令集团可作出更多投资，加强研发及发展能力，提升产能、撷取其他潜在拓展机会，以及为集团提供额外营运资金。

　　过去两年，太阳能行业以惊人的速度大幅收缩，竞争力稍逊之生产商均-离场。随着供应商数目减少，产能过盛问题正逐步解决。而另一方面，大众之环保意识日益增加，令清洁及可再生能源资源需求增加。再加上北美及举足轻重之亚洲新兴市场之市场份额日重，因此，预期全球太阳能需求会在未来数年急速增长。

　　太阳能光伏市场近期之供应过盛问题，引致激烈竞争及价格暴跌。欧美生产商在全球竞争中沦为输家，为求生存，两地生产商分别向美国商务部（“美国商务部”）及欧盟委员会反映彼等对中国生产商进行倾销之忧虑。于二零一二年五月十七日，美国商务部裁定向中国多晶矽太阳能电池及组件制造商施加反倾销税，严重影响中国太阳能行业。根据研究机构ENF 所进行之评估，由于市价大跌，约有300 间中华人民共和国（“中国”）生产商在二零一二年结业，另约有180 间大型生产厂房现已终止营运，故只有524 间中国光伏生产商仍努力挣扎求存，但大部分均录得亏损。美国商务部施加之反倾销税及向欧盟委员会提出之反倾销申诉之针对对象是中国多晶矽太阳能电池生产商，反之则对薄膜光伏生产商并无影响。尽管反倾销关税对传统多晶矽太阳能行业造成大灾难，却有助薄膜太阳能行业之崛起搭建舞台（集团正于此行业经营），提升竞争力及为增加市场份额铺平道路。

　　根据全球光伏市场研究机构NPD Solarbuzz 日期为二零一三年二月二十一日之Marketbuzz 报告，于回顾年度，全球太阳能光伏安装高见29 GW，较二零一一年之27.7 GW增加5%。光伏行业由过往低位回升，正处于复苏阶段。于二零一二年下半年，来自北美及亚太之光伏需求日益增加，根据NPD Solarbuzz 日期为二零一二年五月十四日之光伏市场季度报告，两地共占光伏需求之60%，反映光伏行业之重大变动，显示长远而言，由欧洲各国所带动之全球光伏需求份额将有所衰减。于二零一一年下半年，50%全球需求来自德国及意大利，而于二零一二年第四季则有54%来自美利坚合众国（“美国”）、中国、印度及日本，进一步反映全球光伏市场需求原动力是来自北美及亚太之需求。

　　根据NPD Solarbuzz 之Marketbuzz 研究，中国光伏市场于二零一二年大幅增长，市场规模按年增长逾70%，正成为全球第二大光伏市场。

　　现时之预测显示新兴国家（特别是亚洲）之增长走势将持续至二零一三年，中国及日本将分别于二零一三年晋身全球单一国家市场第一及第四位。

　　中国政府公布第十二个五年计划后，国家能源局于二零一三年一月公布，及至二零一五年之太阳能发电量目标由二零一一年九月所公布之初步目标5 GW修订至最少35 GW。鉴于光伏产品近年之产能急速扩展，故目标于二零一一年前后两次修订至10 GW及15 GW，并于二零一二年再修订至21 GW，现时又于二零一三年一月进一步修订至35GW，而二零二零年之目标仍维持于50 GW。目标不断修订不仅证明太阳能行业之发展何其快速，亦反映中国政府发展可再生太阳能资源之决心有多强大。

　　为达此目标，中国政府似乎致力(i) 于中国东部及中部等建筑物较多，较难设立大型太阳能电站但屋顶技术较为可行之地区设立分布式光伏发电机组；及(ii) 于青海、新疆、甘肃及内蒙古等太阳能资源丰富、有未开垦土地资源之地区设立并网太阳能电站，以增加地方电力供应。为达此目的，中国政府已公布相关法律及法规，以推动太阳能行业，并承诺协助改善转换效率及开发拥有自主太阳能技术及设备。中国政府亦已要求地方政府应用新光伏建筑一体化（“光伏建筑一体化”），推动光伏增长。中国政府亦鼓励于学校、医院及公用大楼等公众地方安装光伏系统。

　　于二零一一年及二零一二年，中国太阳能行业太阳能发电量整体而言分别达3 GW及4GW。为达致二零一五年目标，大阳能光伏技术需以超高速发展，而发展之原动力为增加中国之光伏装置数目。

　　鉴于上述者，预期中国会成为全球最大之太阳能市场，总光伏装置估计逾6 GW，于二零一三年取代德国。

　　此外，中国近来烟雾问题严重，警示了减少煤炭发电之必要性，而可再生太阳能之使用则更获推崇。作为十二个五年计划之一部分，中国政府最近发出了能源发展通告，当中订明了二零一五年每个国民生产总值（“国民生产总值”）单位之能源耗用量目标为较二零一零年减少16%。能源消费总量控制在四千万吨标准煤左右，相当于6.15 万亿千瓦时发电量。非化石能源耗用率将增加至11.4%，每个国民生产总值碳排放量将较二零一零年减少17%。二零一三年新太阳能装机容量的目标为10 GW，高于二零一二年十二月三十一日之现时累计装机容量7 GW，前景秀丽。中国政府预期，及至二零二零年，太阳能之总装机容量将达50 GW，其时整体财务投资预期会达致人民币2,500 亿元（相等于约3,125 亿港元）。集团相信，此行业之前景一片光明，并将惠及集团。

　　汉能集团为一间私人公司，从事清洁能源业务，当中包括水力发电、风力发电及太阳能发电项目方面之投资。汉能集团于太阳能行业之发展包括中游太阳能电池板生产，以及下游太阳能发电站或屋顶项目。

　　汉能集团已与南京及青海等地多个中国地方政府签订协议，建设及发展新组件生产基地。汉能集团正加快其巨量太阳能组件生产计划之步伐。南京之基地建设工程如火如荼，预期将于短期内竣工。集团将继续加强与汉能集团之合作，确保准时交付其整线生产线。

　　如前文所述，汉能集团完成认购公司股份及行使部份公司股份的购股权后，汉能集团已成为集团之控股股东，其对集团长远发展及策略方向至关重要。集团将与汉能集团携手合作，开拓中外太阳能下游项目。凭藉汉能集团发展下游业务及营运中游分部之经验，集团相信其将开始在各方面加强与集团紧密合作。

　　集团虽然于二零一二年取得上述重大突破，但仍会继续努力研发，改善其现有矽锗技术，目标为藉集团之技术进一步减低生产薄膜光伏组件之总气体耗用量及成本。集团拟透过改进新生产操作程序及技术提升，使集团进一步减低生产薄膜光伏组件之直接物料成本及生产成本。集团之目标为进一步改善生产操作程序，以进一步减少15%之总气体耗用量及总气体成本。尽管集团仅为集团之客户提供整线生产线，集团明白到其生产线之组件制造成本为主要客户价值，变相为集团之竞争力。降低组件成本将提升集团客户之价格竞争力，从而增加客户价值。

　　(i) 收购涉及纳米矽基薄膜太阳能技术之知识产权（诚如上文所论述）后，集团已加强其技术研发工作。纳米矽薄膜太阳能技术具有更广阔之太阳能吸收光谱及良好的光照稳定性，因而令转换效率更高。集团之目标为减低此项技术之设备成本及制造成本。集团预期新纳米矽技术将取得实质进展，以于二零一三年大量生产。

　　(ii) 集团继续致力提升其现有矽锗多结薄膜太阳能生产线之转换效率。集团正研究CIGS 技术之发展，原因为CIGS 是所有其他薄膜太阳能技术当中具备最高转换效率之技术。CIGS 是集团研发团队主要着眼范围之一。集团正成立新全资附属公司及研究中心，专注研发CIGS 技术。集团将于海外（特别是美国及德国等现有技术较先进之国家）聘请具备CIGS 技术方面之专业知识之科学家及工程师。

　　(iii) 集团相信，就屋顶项目而言，由于柔性薄膜组件较轻及较易嵌于大厦上，故其较传统多晶矽组件具竞争优势。藉着全球领先薄膜技术，集团已订下光伏建筑一体化及依附式建筑光伏（“依附式建筑光伏”）为主要业务目标及研发方向之一。

　　集团以薄膜及柔性太阳能产品为其未来主要发展方针，并将大量投资于新薄膜及柔性薄膜技术。集团致力发展更高转换率之矽基薄膜及柔性衬底产品，特别是纳米晶矽柔性组件。集团将在二零一三年于美国及中国设立额外研究中心，加强其柔性薄膜之研发工作。

　　当太阳能电站和屋顶项目之总系统成本因组件，逆变器和其他建筑成本下降而呈降低趋势，下游太阳能产业市场变得越来越具营利性及吸引力。因此，集团将通过收购具有可观回报的现有项目，或投资于新开发太阳能项目，积极物色把业务拓展至下游之投资机会。集团正设立全新业务单位，致力发展太阳能发电业务。此新设立之业务单位之未来业务模式将以以下三种形式进行：

　　此将为一项合约安排，据此，集团将担当承包商，直接或透过分包部分工作，为客户设计安装、采购太阳能电池板，以及建设太阳能电站及屋顶项目。集团将就每份EPC合约收取合约费用。集团将在中国及多个海外国家（于地面、依附式建筑光伏╱光伏建筑一体化太阳能项目方面有丰富经验）聘用必要人手及专家。

　　集团可能会建筑太阳能电站或屋顶发电站，并自行经营电站。电站或会连接电网，令集团得以向电网售电而得到稳定收入来源。透过使用集团整线生产线所生产之太阳能电池板，有关太阳能项目能提供长远而稳定之收益来源，此乃由于太阳能电池板有长期且获保证之平均使用年期25 年。就屋顶项目而言，太阳能电池板所产生之电力可连接至电网或直接向相关或邻近大厦供电，令太阳能电站所产生之电力能直接使用。

　　集团或会建筑太阳能电站或屋顶电站，而一经连接至电网，发电站将售予长期投资者如退休基金或共同基金。此外，集团将考虑使用多项财务工具以为太阳能项目提供资金，工具包括证券化、房地产投资信托(REIT) 或其他形式之信托，以将集团于该等太阳能项目之权益转予投资者。

　　集团之目标为囊括中国及海外市场之屋顶及地面项目。Hanergy Europe 与卖方继续就收购位于葡萄牙之太阳能电站协商，不仅反映集团正开始积极进军光伏发电业务，亦标志着集团打入国际光伏发电市场之第一步。集团将透过收购现有太阳能项目或自行发展太阳能项目积极物式投资于中国及海外，如欧美太阳能电项目之机会。集团亦将继续积极物色各国所推出之相关资助计划。集团相信，对比多晶矽电池板，薄膜太阳能组件在海外太阳能市场具备特殊竞争优势，原因是近期欧美之反倾销战争仅针对中国之多晶矽太阳能组件生产商，而薄膜光伏产品则不受影响。因此，集团相信，使用薄膜太阳能电池板之项目将能于海外市场取得较大市场份额。

　　鉴于中国太阳能市场之庞大增长潜力，集团初步计划于青海及新疆建设太阳能电站，以及承揽依附式建筑光伏╱光伏建筑一体化项目。现拟于二零一三年及二零一四年建设总装机量达1.1 GW之太阳能电站。预期于取得所需中国政府批准后于今年于青海动工建设第一个太阳能电站。

　　集团相信，大力投资下游太阳能项目将扩阔集团之收益及现金流基础，提供更多元化之稳定现金来源，有助集团度过太阳能业务周期之起起跌跌，为股东带来丰厚回报。

　　作为集团扩展计划之一部分，集团已进行大规模企业重组，以应付下游业务单位之发展。除现有整线生产线业务外，集团已成立新下游业务单位，而集团相信此单位会较现有业务带来相同，甚至更多之收益及利润。集团将为新下游业务单位之资本投资及人力资源作出重大投资。集团将为新业务单位自全球各地招聘人才，包括(i) 具有开发和管理太阳能电站和屋顶光伏项目能力的强大太阳能项目管理团队；(ii) 具有管理太阳能电站和屋顶光伏项目EPC能力之建设团队（将于中国、欧洲及美国成立，并在当地聘用人才，应付中国及海外项目之需要）；(iii) 销售团队，以物色销售太阳能电站之准买家；及(iv) 融资团队，以为下游项目准备融资。由于新下游业务所需人力高于现时整线生产业务之所需，故预期集团之未来总员工人数会大幅增

　　集团现时为整线生产线方案提供者，专注于非晶矽、双叠层矽锗、三叠层矽锗及纳米矽薄膜技术。集团将继续留意收购全球顶尖薄膜太阳能技术及其他太阳能相关技术之潜在机会。CIGS 是集团之目标之一，原因是CIGS 所生产之薄膜光伏太阳能组件之转换效率高达15%。

　　近几年随着欧洲太阳能公司为生存而苦苦挣扎，大批一流太阳能公司申请破产保护，很多拥有领先技术的太阳能公司可供收购。这为集团收购更多先进和复杂的太阳能技术提供了机遇。诚如公司日期为二零一二年十月四日之通函所披露，公司现正就可能收购一间于德国注册成立之目标公司全部或部分资产与汉能集团进行协商。集团预期收购可能会于二零一三年落实，提供一个新整线生产线市场。集团相信，透过扩展其技术基础及范围，集团可进一步提升其技术优势，并维持其于全球太阳能行业之领导地位。

　　集团有走向国际之抱负，力求增加世界各地之据点、客户足迹、能力及资源，以吸纳人才及分散风险。Hanergy Europe 与卖方继续就收购位于葡萄牙之太阳能发电站协商，标志着集团迈向全球之第一步。集团预期能凭藉下游业务扩展计划及收购全球各地之太阳能技术，在二零一三年走向国际。