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　　江南体育Wind数据显示，上周（3月13日-3月17日）中证光伏产业指数下跌7.44%，板块几乎无差别杀跌。拉长时间来看，光伏板块自去年4月以来先涨后跌，截至3月20日该指数近一年收益率为-13.93%，跑输沪深300指数6.27个百分点，让一众“追光者”表示很受伤。

　　首先，近期市场情绪较为低迷，尤其在欧洲《净零工业法案》（下称《法案》）草案公布后，市场对后续欧洲本土化制造以及对单一国家组件出口比例限制较为担忧，部分观点认为国内光伏出海或受到较大影响；

　　其次，市场认为在光伏行业需求连续四年高增长且基数变大后，2024年需求增速将回落，而这几年行业扩产供给端加速放量，市场担忧24年主产业链各环节都将出现产能过剩并且单瓦盈利均向下的情景。

　　此外，部分观点认为近期石英砂短缺可能会造成硅片有效供给不足，且24年仍可能维持紧缺状态。

　　除了对基本面和供应链的担忧，光伏下杀也受到近期市场风格影响，尤其上周数字经济这一主线吸金效应较强，光伏板块资金流出较为明显。根据Wind的情绪指标，上周包括光伏在内的新能源板块进入2018年以来的冰点时刻，市场对于风光储等新能源产业链态度愈发悲观。

　　随着光伏企业股价持续下跌，中证光伏产业指数整体市盈率回落至20.26倍，位于近三年0.65%的极低分位点（数据来源：Wind，截至2023/3/20）。市场悲观情绪蔓延，难道说光伏要面临基本面和估值“双杀”的至暗时刻了吗？

　　但根据Wind一致预期，虽然光伏板块整体难以维持22年的归母净利润同比高增速（同比+137%），但在23年和24年仍有望保持20%左右的增速，基本面情况并没有出现明显恶化。

　　此外，对于上述《法案》的影响，多数卖方机构认为，该法案主要衡量产品性价比，并且从草案到最终立法仍需要经过大量讨论和修改。即使按最悲观情景来看，哪怕该法案最终落地，考虑到欧洲能源、土地、人工等成本较为昂贵，未来两到三年内难以形成有竞争力的光伏制造业，对国内光伏出口不会造成实质性影响。

　　根据欧盟相关方案，欧盟计划于2025年/2023年分别实现320GW/600GW的光伏装机总量，对应未来十年的年均光伏装机规模达到50GW左右，考虑到目前欧洲光伏产业链对中国依存度超过90%，中短期内欧盟与国内新能源产业链脱钩的风险较小。

　　整体来看，光伏主产业链景气度仍然处在较高水平。需求端，1-2月电池组件出口77.99亿美元，同比+6.5%，剔除价格因素表现更佳；国内集团招标频现，年初至今招标定标规模超70GW。制造端，硅料价格继续回落，3月组件及辅材排产环比提升10%-20%。后续随着TOPCorn电池市占率逐步抬升，N型组件有望维持较高溢价，行业预计延续产销两旺状态。

　　除此之外，在中东转型火热下，行业有望迎来新增量。根据长江证券研报数据，主要市场中沙特计划在2023年光伏装机达到20GW，2030年光伏装机达到40GW；埃及目标到2035年光伏发电累计装机达43GW；以色列计划未来10年内光伏发电装机规模至少增加15GW江南体育。目前不少龙头企业均斩获了订单（上述参考：中信建投、长江证券、安信证券等，仅作为服务信息使用，不构成个股推荐）。

　　作为全球光伏产业链里的“头号玩家”，根据工信部发布的数据，中国光伏产量连续多年保持全球第一。

　　据了解，我国光伏组件产量已连续16年位居全球首位；多晶硅产量连续12年位居全球首位；光伏新增装机量连续10年位居全球首位，光伏累计装机量连续8年位居全球首位。2022年全年，我国光伏产品出口首次突破500亿美元，同比增长超过80%，成为外贸出口的一大亮点。此外，我国光伏电池实验室效率不断刷新纪录、相关专利申请数量持续上涨，中国光伏产业链无论是在技术积累还是产业规模上都位居全球领先地位，已成为中国制造的名片之一（参考：经济参考报，2023/2/17）。

　　总的来看，光伏基本面尚未发生较大变化，近期市场反应或存在一定错杀，当前仍是布局低位的窗口期，不过对于光伏等行业主题基金，考虑到当前市场风格轮动程度剧烈，短期或存在惯性下杀，小夏建议大家在投资光伏时注意分批上车，通过定投等方式看长做长。

　　拉长时间来看，光伏行业已经过多年“内卷”，国内龙头企业的控本增效能力出色，即使行业产能过剩，出清的或主要是二三线玩家。在全球碳中和背景下，国内光伏产业龙头仍有望蒸蒸日上。长夜将尽，属于“追光者”的黎明指日可待。

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